金鹰基金:成交额连续破万亿,A股大涨底气何在?

金鹰基金:成交额连续破万亿,A股大涨底气何在?

  金鹰基金首席经济学家 基金经理 杨刚

  权益策略研究员 金达莱

  2022年6月23日,A股再次迎来单日强势上涨,大盘站稳3300点。截至收盘,上证综指收涨1.62%至3320.15,创业板表现尤为强劲,收涨3.09%至2760.10点。自6月6日以来,A股成交额持续保持在万亿水平附近,资金保持活跃。今日A股风险偏好仍较高,北上资金大幅流入120.33亿元。

  WIND数据显示,今日申万31个一级行业尽数翻红,汽车、军工、非银、电新等具备政策催化或较高景气的行业呈现领涨。与此同时,医药、农林牧渔、社会服务、公用事业等偏防御性板块涨幅相对靠后。全市场4600多只股票中,超9成上涨,市场普涨之下,A股投资者情绪相对较高。

  一方面,近期国内持续召开的重要会议仍在不断强抓稳增长落实,政策对经济的支持力度有增无减。4月以来,国常会围绕稳增长、保主体、保就业制定了多项政策。5月23日会议后重点督促政策落实,各地陆续响应。6月22日,李克强总理主持召开国务院常务会议,在会上确定加大汽车消费支持的政策:1)活跃二手车市场,促进汽车更新消费;2)支持新能源汽车消费,考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题;3)完善平行进口政策,支持停车场建设。相关重要政策的实施,预测今年将增加汽车及相关消费约2000亿元。

  与此同时,6月22日下午,习总书记主持召开中央深改组会议,会上审议通过了关于数据基础制度、大型支付平台监管等主题文件并提出:1)建立合规高效的数据要素流通和交易制度;2)坚持金融业务持牌经营,强化金融控股公司监管和平台企业参控股金融机构监管;3)支持平台企业在服务实体经济和畅通双循环等方面发挥更大作用。

  同日,习总书记在金砖国家工商论坛开幕式上发表主旨演讲,表示“中国坚持人民至上、生命至上,筑牢疫情防控屏障,巩固疫情防控成果,最大程度保护人民生命健康,也最大程度稳住了经济社会发展基本盘。中国将加大宏观政策调节力度,采取更加有效的举措,努力实现全年经济社会发展目标,最大程度减少疫情影响。”反映出当前各项围绕经济制度的建设仍在不断完善,稳增长目标依然较强,防疫政策须兼顾降低对经济增长的拖累。

  另一方面,美联储主席鲍威尔在美国国会听证会上表态,在控通胀同时仍会兼顾经济,缓解了全球市场对美国经济可能将较快陷入衰退的极大担忧,风险偏好得以提振。6月22日,鲍威尔出席美参院银行委员会就半年度货币政策报告举行的听证会时强调,联储“坚定致力于”降低40年来最高的通货膨胀并正在“采取行动”。当被问及“过快加息会衰退吗”?鲍威尔回应,“当然可能(certainly a possibility),但这不是我们的目的”,显现对经济衰退风险,美联储并非没有意识到,联储在控通胀的同时仍会兼顾对经济的负面影响。此外,鲍威尔也表示,在面对既要通胀回落又要经济软着陆时“很具有挑战性”,且在近期供给端扰动时,挑战性也越来越强。

  总体来看,尽管在此次听证会发言中,核心讨论尽管仍是围绕“通胀”,但相较此前,鲍威尔较明显把通胀的压力从需求侧更多转向了供给侧,讨论如何加速修复供应链以缓解通胀压力,同时他也表示不会一味盲目牺牲需求来达到控通胀的目的,缓解了市场对持续快速加息引发美国经济衰退的担忧,10年期美债和美元指数均出现小幅回落。6月23日单日北上资金大幅流入120亿元,扭转了此前数日的持续流出态势。

  回到对A股的市场判断方面。金鹰基金认为,虽然在经历4月底以来股指较持续的上涨后,投资者或存在兑现收益的正常回吐要求,而叠加中报较差业绩,短期市场可能还需要进一步消化,但只要在此期间能观察到国内经济继续修复的实质性方向变化,预计A股短期获利回吐的幅度或相对有限,中期或仍可积极乐观。疫情过后,预计A股后续行情的核心或仍将围绕国内稳增长带来的基本面实际改善效果如地产销售、开工复工等展开。但与此同时,外围通胀将存在中期压力,三季度可能难有明显缓解,由此,美联储下半年的紧缩预期尚难有较持续的缓解,而国内货币在经济未持续改善前预计仍将保持相对宽松。简言之,对A股市场中短期的估值天花板不宜有过高估计,市场持续修复的空间可能将更多来自企业盈利端的向好变化。

  行业配置上,金鹰基金建议,维持均衡配置“消费+低估科技+稳增长”。中期布局层面,可优先考虑消费和有需求支撑的成长细分领域,稳增长主线关注地产及后周期链条。随着本轮疫情趋于好转及中期防疫政策不断优化,此前受到需求严重压制的疫后主线修复空间有望进一步提升。此外,还可持续关注未来受益于经济复苏的可选消费,汽车等强势品种仍可逢低布局。科技板块配置需在估值兼具性价比的前提下,布局高景气,关注科技赛道中受益于下游消费需求恢复的细分品种,可着重关注中报业绩相对靠前、估值仍具较高吸引力的新能源、军工等板块的优质品种。疫情仍有反复和经济下行压力下,稳增长政策端仍将发力。稳增长效果逐渐落地阶段,可适度增加对地产链后周期品种如消费建材、家居、厨电等受益方向的关注。

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发布于 2022-06-23 17:06:09
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